斗战神官网-证券时报:流动性分层变模糊 降准降息料相机抉择
受防范资金空转套利、证券择银行加码压降存款端成本等影响,时报4月以来,流动料相斗战神官网金融体系资金面呈现出一些新变化。性分尽管反映银行间流动性水平的层变存款类金融机构质押式回购利率(如DR001、DR007)保持基本稳定,模糊但代表非银行体系流动性的降准降息机抉交易所回购利率(如GC001、GC007)却一路走低,证券择甚至同期限品种的时报利率会出现倒挂。这暗地里反映出在银行间资金面保持充裕的流动料相同时,当前的性分非银体系流动性也非常宽松。
曾经市场会时常关注的层变流动性分层现象,在当前资金面整体宽松的模糊斗战神官网背景下已变得模糊,再也不成为突出问题,降准降息机抉甚至个别时期还会出现非银体系资金价格比银行间体系还便宜。证券择进入4月,受银行停止“手工补息”、停售部分期限品种的大额存单等压降高息存款,以及政策防范资金在银行体系通过存贷利差空转套利等新变化影响,存款利率的比价优势趋弱,银行体系存款资金向理财、货币基金等非银体系“搬场”的趋势更加凸显,带动非银体系资金面进一步宽松。
不论是前期“吃香”的存款,还是现在理财、货币基金重拾热度,资金在不同体系的流动反映出企业、个人等市场主体对稳定收益的追求,哪怕利率不断走低,只要收益稳定,就会受热捧。固定收益类投资品种受欢迎,暗地里仍反映出有效需求不足、企业经营压力较大。
一边是当前的资金面已较为充裕,一边是有效需求不足问题待解,这对货币政策尺度把握提出了更高要求——虽然市场押注当前及未来一段时间货币政策会持续宽松,但宽松的节奏和力度显然受内外部环境、货币传导机制等多方面约束,这会加大市场预期的不确定性,从而加剧货币市场、债券市场的利率波动。4月金融数据即将颁布,市场普遍预期新增信贷规模有望实现同比小幅多增。但受存款“搬场”、货币扩张整体趋缓等因素影响,广义货币(M_[2])在突破300万亿元后,增速或会继续下滑。
但M_[2]同比增速的走低不能简单视为资金面环境的趋紧。总体看,当前的流动性已非常充裕,虽然4月底召开的中央政治局会议提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”的宽松定调,但是,提高庞大存量资金的使用效率,多措并举激发市场有效融资需求才是政策优先项,降准、降息更多会表现为相机抉择,与其他宏观政策“打配合”。
(文章来源:证券时报)
(责任编辑:时尚)
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